델타 거래 전략 pdf
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델타 중립 옵션 전략.
델타 중립 전략은 보안 가격의 작은 움직임에 영향을받지 않을 위치를 만들도록 고안된 옵션 전략입니다. 이는 위치의 전체 델타 값이 가능한 한 0에 가깝도록 보장함으로써 달성됩니다.
델타 값은 옵션의 가격이 어떻게 변하는 지에 영향을 미치는 그리스 사람 중 하나입니다. 아래에서이 값의 기본 사항을 다루지 만 옵션 델타 페이지의 내용을 아직 잘 모르는 경우이 페이지를 읽는 것이 좋습니다.
델타 중립 위치 생성과 관련된 전략은 일반적으로 세 가지 주요 목적 중 하나에 사용됩니다. 그것들은 시간의 쇠퇴 또는 변동성으로부터 이익을 얻기 위해 사용되거나 기존의 위치를 헤지하고 작은 가격 변동으로부터 그것을 보호하기 위해 사용될 수 있습니다. 이 페이지에서 우리는 그들에 대해 더 자세히 설명하고 그들이 어떻게 사용될 수 있는지에 대한 더 자세한 정보를 제공합니다.
델타 & amp; 변동성 헷지로부터 이익을 얻는 시간 붕괴로부터 이익을 얻는 델타 중립적 가치.
델타 값 & amp; 델타 중립 위치.
옵션의 델타 값은 기본 보안 가격이 변경 될 때 옵션의 가격이 얼마만큼 변경 될 것인지를 측정합니다. 예를 들어 델타 값이 1 인 옵션은 기본 보안 가격이 $ 1 상승 할 때마다 가격이 $ 1 증가합니다. 또한 기본 보안 가격이 1 달러 하락할 때마다 가격이 1 달러 씩 내려갑니다.
델타 값이 0.5이면 기본 보안 가격에서 $ 1 이동 당 $ .50 이동합니다. 델타 값은 정확한 과학보다는 이론적 인 것이지만, 상응하는 가격 이동은 실제로 상대적으로 정확합니다.
option†™ s 델타 가치는 또한 부정적인일지도 모른다, 가격이 근본적인 안전의 가격과 관련하여 반전 할 것이라는 점을 의미 할 것이다. 예를 들어 델타 값이 -1 인 옵션은 기본 보안 가격이 $ 1 상승 할 때마다 가격이 $ 1 하락합니다.
호출의 델타 값은 항상 양의 값 (0과 1 사이의 값)이고 값은 항상 음의 값 (0과 -1 사이의 값)입니다. 주식의 델타 값은 1입니다.
하나의 전체 위치를 구성하는 옵션 및 / 또는 주식의 델타 값을 결합하여 해당 위치의 총 델타 값을 얻을 수 있습니다. 예를 들어 델타 값이 .5 인 통화를 100 번 소유 한 경우 해당 통화의 전체 델타 값은 50이됩니다. 기본 보안 가격이 $ 1 올릴 때마다 옵션의 총 가격이 $ 50 증가합니다.
옵션을 쓸 때 델타 값이 효과적으로 반전된다는 것을 지적해야합니다. 따라서 델타 값이 0.5 인 100 개의 호출을 작성하면 전체 델타 값은 -50이됩니다. 마찬가지로 델타 값이 -0.5 인 100 개의 풋 옵션을 작성한 경우 전체 델타 값은 50이됩니다. 주식을 공매 한 경우에도 동일한 규칙이 적용됩니다. 짧은 주식 포지션의 델타 값은 매도 된 매도마다 -1이됩니다.
위치의 전체 델타 값이 0 (또는 그 값에 매우 가깝다) 인 경우 델타 중립 위치입니다. 따라서 -0.5 (총 가치 -100)의 가치를 가진 200 개의 퍼팅을 소유하고 기본 주식 (총 가치 100)의 100 개의 주식을 소유 한 경우 델타 중립적 인 입장을 유지하게됩니다.
기본 보안의 가격이 변경되면 옵션 위치의 델타 값이 변경 될 수 있음을 알아야합니다. 옵션이 돈을 더 벌면 델타 값은 0에서 멀리 이동합니다. 즉 1에서 1로 이동하고 -1에서 -1로 이동합니다. 옵션이 돈에서 더 멀어지면 델타 값은 0으로 이동합니다.
그러므로 델타 중립 위치는 기본 보안의 가격이 어느 정도 위축되면 중립을 유지할 필요가 없습니다.
시간 쇠퇴로부터 이익을 얻으십시오.
만료일이 가까워지면 외재 값이 감소하기 때문에 옵션을 소유 할 경우 시간 감퇴의 영향은 부정적입니다. 이것은 본질적인 가치가 증가함에 따라 귀하가내는 모든 이익을 잠재적으로 침식 할 수 있습니다. 그러나, 당신이 그 (것)들을 쓸 때 외래 값에있는 감소가 좋은 것이기 때문에, 시간 감퇴는 긍정이된다.
델타 중립 위치를 만들기위한 옵션을 작성함으로써, 시간이 지남에 따른 부작용으로부터 이익을 얻을 수 있으며 근본적인 보안의 작은 가격 변동으로 인한 손실을 막을 수 있습니다.
시간의 쇠퇴로부터 이익을 얻는 그러한 지위를 창출하는 가장 간단한 방법은 돈을 쓸 때 쓰고 같은 보안을 기반으로 돈을 넣는 것입니다. 화폐 가치의 델타 가치는 일반적으로 약 0.5이며, 화폐 가치의 경우 델타 가치는 일반적으로 약 -0.5입니다. Let†™ s는보기를 가진 이것이 어떻게 작동 할 수 있던지 보았다.
회사 X 주식은 50 달러에 거래되고있다. 회사 X 주식에 대한 통화 (파업 $ 50, 델타 값 0.5)는 $ 2에서 거래됩니다. 회사 X 주식에 돈을 넣으면 (파업 $ 50, 델타 값 -0.5) 또한 $ 2에 거래됩니다. 당신은 하나의 콜 계약과 하나의 계약을 씁니다. 각 계약에는 100 개의 옵션이 포함되어 있으므로 총 400 달러의 순수 신용을 받게됩니다. 위치의 델타 값은 중립입니다.
이 계약이 만료 될 때까지 회사 X 주식의 가격이 전혀 움직이지 않았다면 계약은 쓸모 없게되고 $ 400 신용을 이익으로 유지하게됩니다. 비록 가격이 어느 방향으로 조금 움직이면서 한 세트의 계약에 대해 책임을 지더라도 여전히 전체 이익을 반환 할 것입니다.
그러나 근본적인 보안이 어느 방향으로나 크게 가격이 매겨지면 손실 위험이 있습니다. 이러한 일이 발생하면 한 세트의 계약이 지정 될 수 있으며 귀하는받은 순 차입금보다 많은 책임을지게 될 수 있습니다.
이 같은 전략을 사용하는 것과 관련된 명확한 위험이 있습니다. 그러나 보안의 가격이 크게 증가하거나 감소 할 것으로 예상되면 조기에 포지션을 마감 할 수 있습니다. 보안이 가격면에서 크게 움직이지 않을 것이라는 확신을 가지면 사용하는 것이 좋습니다.
변동성으로부터 이익을 얻습니다.
변동성은 옵션 거래시 옵션 가격이 직접 영향을 받기 때문에 옵션 거래에서 고려해야 할 중요한 요소입니다. 보다 높은 변동성을 가진 보안은 큰 가격 변동을 가지거나 또는 예상 될 것이며, 높은 휘발성을 갖는 보안을 기반으로하는 옵션은 일반적으로 더 비쌉니다. 변동성이 낮은 보안을 기반으로하는 보안은 일반적으로 저렴합니다.
잠재적으로 변동성으로부터 이익을 얻는 좋은 방법은 변동성이 증가 할 것으로 생각되는 보안에 델타 중립적 지위를 창출하는 것입니다. 이를 수행하는 가장 간단한 방법은 해당 보안에 대한 통화 요청으로 구매하고 돈을 지불 할 때 동등한 금액을 구매하는 것입니다. 우리는 이것이 어떻게 작동 하는지를 보여주는 예를 제공했습니다.
회사 X 주식은 50 달러에 거래되고있다. 회사 X 주식에 대한 통화 (파업 $ 50, 델타 값 0.5)는 $ 2에서 거래됩니다. 회사 X 주식에 돈을 넣으면 (파업 $ 50, 델타 값 -0.5) 또한 $ 2에 거래됩니다. 당신은 하나의 콜 계약과 하나의 계약을 맺습니다. 각 계약에는 100 개의 옵션이 있으므로 총 비용은 400 달러입니다. 위치의 델타 값은 중립입니다.
이 전략은 선행 투자가 필요하며, 구입 한 계약이 무용지물 일 경우 그 투자를 잃을 수 있습니다. 그러나 기본 보안이 변동성에 빠지면 이익을 내기 위해 서게됩니다.
기본 보안이 가격면에서 극적으로 변화한다면, 이동하는 방식에 관계없이 이익을 창출 할 것입니다. 실질적으로 높아지면 전화로 돈을 벌 수 있습니다. 그것이 실질적으로 내려 간다면, 당신은 당신의 돈을 벌 수 있습니다.
보안이 가격에 변동이 없다고하더라도 이익을 낼 수도 있습니다. 시장에서 보안이 가격의 큰 변화를 경험할 것이라는 기대가 있다면, 이는 내재 변동성이 높아질 것이며 통화 및 구매자의 소유 가격을 높일 수 있습니다.
변동성의 증가가 시간의 부정적 효과보다 더 큰 긍정적 효과를 제공한다면, 이익을 위해 옵션을 팔 수 있습니다. 그러한 시나리오는 그럴 가능성이 크지 않으며 이익은 크지 않을 수도 있지만 그렇게 될 수 있습니다.
이와 같은 전략을 사용하는 가장 좋은시기는 근본적인 보안에서 큰 가격 변동을 확신하지만 어느 방향에서 확실하지 않은 경우입니다. 수익의 잠재력은 본질적으로 무제한입니다. 이동이 커질수록 수익이 늘어날 것이기 때문입니다.
옵션은 주식 포지션 헤지 및 예기치 않은 가격 변동 방지를 위해 매우 유용 할 수 있습니다. 델타 중립 헷징은 장기간 주식을 보유하고자하는 트레이더에게는 매우 인기가 있지만 단기적으로는 하락할 것을 염려합니다.
델타 중립 헷징의 기본 개념은 자신이 소유 한 주식으로 돈을 두 배 더 구매함으로써 델타 중립적 지위를 창출한다는 것입니다. 이렇게하면 주식 가격이 하락할 경우 손실에 대비하여 보험에 가입 할 수 있지만 계속 상승하면 이익을 얻을 수 있습니다.
Let†™ s는 당신이 $ 50에 무역하고있는 회사 X 주식에있는 100의 몫을 소유했다는 것을 말한다. 장기적으로 가격이 오를 것이라고 생각하지만, 단기적으로는 가격이 떨어질 까봐 걱정됩니다. 100 개의 주식의 전체 델타 값은 100이므로 델타 중립 위치로 바꾸려면 -100의 값으로 해당 위치가 필요합니다.
이것은 money puts 옵션에서 200을 사면 얻을 수 있습니다. 각 옵션은 -0.5의 델타 값을가집니다. 주식 가격이 하락해야한다면, 풋의 수익은 손실을 보상 할 것입니다. 재고가 가격이 오를 경우, 풋은 돈에서 벗어나 그 상승으로 계속 이익을 얻을 것입니다. 물론이 헤징 전략과 관련된 비용이 있으며 이는 풋을 구입하는 데 드는 비용입니다. 하지만 보호 비용이 상대적으로 적은 편입니다.
델타 거래 전략 pdf
Volcker 규칙의 예상되는 실행과 높은 규제 자본 요구 사항은 이미 큰 은행에서 독점 거래를 억제하여 가능한 많은 고객 주문 흐름을 저지해야한다는 압박을 고조시킵니다. 탁월한 거래 전문 지식과 고성능 정보 기술을 결합한 은행은 전 세계 고객의 요구를 충족 할 수있는 모든 기회를 모색합니다. 그들은 동일한 자산의 거래를 짝을 지울뿐만 아니라 델타 원 트레이딩 데스크를 통한 합성 노출에 대한 고객의 요청을 촉진하고 헤지하기 위해 흐름을 추적합니다. 델타 원 (Delta One)은 항상 헤지 (hedged)가되어 있지만, 항상 위험한 이름에 걸리지 않았습니다. Neil A O†™ Hara보고.
UBS의 Soci의 Jerome Kerviel과 Kweku Adoboli가 델타 원 트레이더 였음에도 불구하고 수십억 달러의 거래 손실을 야기한 것은 우연한 일일 수 있습니다. 사기는 거래에서 감지하기가 어렵습니다. 실제로 가해자는 국채 (Kidder Peabody의 Joseph Jett), 지수 차익 거래 (Barings의 Nick Leeson), 구리 (Sumitomo의 하마 나카 야스오) 및 외화 (Allfirst의 John Rusnak)와 같이 다양한 도구로 밝혀졌습니다.
그럼에도 불구하고 거래가 하나 이상의 국가에서 여러 계측기를 수반하기 때문에 Delta One 책상에서 위험 관리가 어려움. 또한 합성 제품에 중점을 둔 것은 대부분의 거래가 전화를 통해 거래되는 스왑 또는 기타 양자 파생 상품을 포함한다는 것을 의미합니다. 수동 실행은 전자 거래보다 악용 될 수있는 프로세스 인 거래를 문서화하기 위해 인간을 기반으로하며, 주문 입력에서 결제까지 감사 추적을 자동으로 작성합니다.
Delta One 거래자는 마음에 든다면 상장 된 증권사와 마찬가지로 각 거래의 반대편에 고객 주문을 매치하고 중간에 확산을 선호하는 시장 업체입니다. 실제로, 합성 제품 don†™ t에있는 순서는 크기, 명세 또는 durationвЂ에서 일반적으로 "또는 고객이 모두 동일한 기회를 쫓는 1 개의 측에 있기 때문에 일치한다. 파생 상품 및 델타 원 (Delta Products) 제품에서 브로커는 일반적으로 고객과 거래하는 기간 동안 무언가를 창고에 보관하고 있습니다. 뉴욕의 노무라 증권 (New Nomura Securities)에 새로 설립 된 델타 원 (Delta One) 데스크의 책임자 인 앤서니 헤이든 (Anthony Hayden)은 설명합니다.
창고에 보관 된 유가 증권을 조달해야하며 가장 효율적인 자금 조달을 위해 브로커는 아무런 노력도 기울이지 않습니다. 고객이 맞춤형 재고 바구니를 원하면 Standard & amp; 금융을 제외하고 Poor†™ s 500, 고전적인 델타 1 product†"책상은 중개인 간결을 남겨두기 교환을 쓸 것이다. 장기 노출을 상쇄하기 위해 상인은 지수의 비재무 적 구성 요소를 살 수는 있지만 막대한 자본을 묶습니다. 스탠더드 앤 푸어스에서 선물을 사는 것이 더 저렴할 수 있습니다. Poor†™ s 500 또는 ETF 색인 추적자 및 재정 성분을, 직접적으로 또는 표준 & amp; Poor†™ s 금융. 상인은 또한 표준 & amp; Poor†™ s 500 옵션과 짧은 금융, 또는 일치하는 주식 스왑을 입력하십시오.
델타 사람 책상 don†™ t은 다만 울타리를 놓고 그것을 잊는다. 우리는 헤지 돈 (hedge)에 사용하는 제품 들간의 관계를 끊임없이 살펴 봅니다. 하나가 다른 것과 일치하지 않는 범위에서는 헤지를 전환하는 것이 더 효율적일 수 있습니다. 경제적으로 동일한 위치 사이의 가격 차이는 계약 만료 또는 분기말 날짜와 관련된 왜곡을 포함하여 근본적이고 기술적 인 이유로 인해 발생합니다.
예를 들어 2011 년 8 월에 Standard & amp; Poor†™ s 500 미래는 이론적 인 공정 가치의 밑에 무역하는 것을 시작되었다 색인을 추적하는 ETF는 빌려주게 어려웠다, 가격 편차를 삭제했을 법안을 포기하는 것을 포기 해. 기관은 자연스럽게 Standard & amp; Poor†™ s 500는 공평 repo에있는 델타 1 책상을 통해 그들의 주식을 빌려주고 그들의 노출을 유지하기 위하여 선물을 구매해서, 약간 여분 기초점을 주워서 이용할 수 있었다. 일부 고객은 Standard & amp; 다른 사람은 영원의 시간 수평선이있는 그러나, 미래에 관계되는 Poor†™ s 500 무역, ”는 Hayden를 말한다. вњњ 고객이 어떤 관심을 가지고 있는지를 알면 중개인은 부가가치를 제공 할 수 있습니다.
델타 원 (Delta One) 책상은 특정 목적으로 금융 기관이 합성 금융 상품을 선호함에 따라 최근 몇 년 동안 확장되었습니다. 주류 투자조차도 합성을 거듭했습니다. 유럽에서는 ETF 시장의 거의 절반이 시장 가치 가중치가있는 지표를 추적하지 못하는 차량으로 구성됩니다. 대신, 합성 ETF는 스왑을 소유하고있어 인덱스에 대한 수익을 제공하여 스왑 거래 상대방에게 추적 오류를 아웃소싱합니다. 유럽과 미국의 레버리지 ETF는 많은 헤지 펀드와 마찬가지로 합성을 사용합니다.
가장 큰 은행과 증권 회사 만 델타 원 거래를 지원하는 데 필요한 주문 흐름을 가지며 기술에 필요한 투자를 감당할 수 있습니다. 뉴욕과 런던에 본사를 둔 금융 서비스 연구 및 컨설팅 회사 인 Tabb Group의 Andy Nybo 파생 사례 실장은 "주문 흐름에 맞지 않는 델타 원 데스크를 처음부터 시작할 수는 없다"고 말했다. 책상은 클라이언트의 필요를 수용 할 수있는 국제 은행의 규모와 기능에 기반을두고 있습니다.
합성 바구니 거래 외에도 투자자는 시장 접근을 위해 Delta One 제품을 사용할 수 있습니다. 신흥 시장에 노출되기를 원하는 연금 펀드는 가능하다하더라도 주식을 직접 매입하는 대신 스왑에 진입하는 것을 선호 할 수 있습니다. 자본 시장에 외국인의 참여를 제한하는 국가에서는 현지에 존재하는 은행과의 교환이 원하는 노출을 얻을 수있는 유일한 방법 일 수 있습니다.
합성 구조는 레버리지와 세금 효율성을 제공 할 수 있습니다. 헤지 펀드가 MSCI EAFE에 1 억 달러를 투자하기를 원한다면 개별 구성 요소에 1 억 달러를 투자하거나 인덱스 스왑에 진입하여 2 천 5 백만 달러의 자본을 투입 할 수 있으며 (일일 변동 증거금 적용) 스왑 거래 상대방은 프라임 브로커를 통해 다른 7 천 5 백만 달러를 조달하고 비용을 스왑 가격에 포함합니다. 세금면에서 외국인이 배당 원천 징수 세를 환급 할 수 없거나 영국 인지세와 같은 금융 거래세를 부과하는 국가에서는 합성 피폭으로 비거주 투자자가 세금을 회피 할 수 있습니다.
“ 그것은 모두 최고의 가격, 서비스 및 역량을 제공하는 것에 관한 것입니다, Nybo는 말합니다. 거래를 촉진하고 흐름 또는 구조 제품을 일치시키는 능력을 통해 가격 개선을 제공 할 수있는 중개인은 더 많은 비즈니스를 얻습니다.
합성 제품을 만드는 중개인은 수수료와 자금 조달 비용을 청구하며, 투자자는 추적하고자하는 벤치마킹에 대한 수익과 동일한 지불 스트림을받습니다. 투자자는 거래 상대방의 신용 위험을 수락해야하지만 물리적 복제 (입찰 제안 스프레드, 수수료 및 시장 영향)와 관련된 추적 오류를 제거합니다.
델타 원 데스크는 프라임 브로커 부서와 협력하여 인벤토리에 대해 가장 저렴한 자금 원천을 확보합니다. 예를 들어, 도매 자금에 의존하는 중개인 딜러는 값싼 소매 예금을 가진 상업 은행과의 주식 스왑을 설정하는 것이 유리할 수 있습니다. 양측이 이익을 얻는다 : 현금이 풍부한 은행은 이자부 보유 자산에 추가하고, 중개인은 자금 조달 비용을 낮춘다.
급성장하는 비즈니스를 이용하기위한 노력의 일환으로, 딜러 간 중개인 인 ICAP는 3 월에 델타 원 거래 전용 전자 거래 플랫폼을 개설했습니다. 새로운 책상의 책임자 인 Alex Lynch는 회사가 riskless principalвЂ로 행동 할 것이라고 말했습니다. "딜러는 ICAP에게 client†™의 합성 포지션을 헤지하기 위해 필요로하는 주식 바구니를 구입하라고 요구할 수 있습니다. 예를 들어" 거래 할 거래 상대방.
우리는 Delta One 공간에서 구매자와 판매자를 매칭하고 있다고 그는 말합니다. “It†™ s는 고객 사업의 촉진 또는 내부 대차 대조표, 중개인 상인 또는 은행 내의 주요한 중개인 사업의 주식 그리고 자금 조달 요구를 처리합니다.
델타 원 헤지 스는 적어도 평상시에는 책상을 상당한 시장 위험에 노출시키지 않습니다. 스트레스를받을 때 선물이나 옵션 헤지 (hedge)는 일시적인 추적 오류를 야기 할 수 있지만 이전에는 그렇지 않았 으면 계약 만기일로 인해 어떤 왜곡도 사라지게됩니다.
헤지 펀드의 지속 기간이 1 년 미만인 단기간 지속성 가격이 낮 으면 기업의 성숙도가 높아질 수 있습니다. 델타 원 데크 (Delta One desk)는 또한 10 년 또는 그 이상의 장기 데이트 포지션을 유지할 수 있으며, 이는 가격이 수렴 될 때까지 포지션을 유지할 수없는 가능성을 높이면서 몇 년 또는 몇 년 동안 악조건을 견뎌 낼 수 있습니다.
모든 단일 구성 요소를 추적하지 않는 인덱스 복제 기술을 사용하면 영구적 인 추적 오류가 발생할 수 있습니다. Russell 2000의 경우 많은 수의 구성 요소가있는 인덱스의 경우 추적자가 일반적으로 가장 큰 액체 구성 요소 만 최적화 된 샘플링 †use을 사용하여 거래 비용을 낮추는 대신 큰 오차를 허용합니다. 이 기법을 사용하는 델타 원 데스크는 주요 시장 변이 중 델타가이 헷지에서 하나가 아닌 것을 발견 할 수 있습니다.
델타 원 거래자는 일반적으로 돈을 지불하지 않는 위험을 감수 할 권한이 있습니다. 은행이 델타 원 도서의 가장자리에서 위험을 교역하기를 원할 경우 특정 거래 한계가있는 별도의 단위로 위임을 제공합니다. “A 휘발성 거래자는 델타 원 (Delta One) 제품인 합성 옵션과 거래 할 수 있습니다. 그는 헤지를 둘러 쌀 수도 있지만 그렇게 할 수있는 완전한 권한을가집니다.
Delta One 데스크는 은행을 주요 시장 위험에 노출 시켜서는 안되지만, 파생 상품에 초점을 맞추면 거래 상대방의 신용 위험이 발생합니다. 파생 상품의 중앙 청산을 향한 움직임은 주식 스왑이 청산 자격이있는 경우 위험을 완화 할 수 있습니다. 이는 확실한 것은 아닙니다. 클리어링 하우스는 간단한 지수 및 단일 주식 스왑을 처리 할 수 있지만 더 많은 이국적인 맞춤형 바구니는 자격이 없을 수 있습니다.
노무라 (Nomura)의 헤이든 (Hayden)은 은행과 중개업자들은 금융 위기와 함께 어쨌든 Soci의 거래 손실로 위험 관리 절차를 강화했다고 말합니다. 트레이딩 데스크, 신용 그룹, 미들 오피스 및 기술 부서가 함께 협력하고 지원 기능의 인력의 질이 향상되었습니다. 사람들은 전체 그림이 없을 수도 있음을 인식합니다. “One 특정한 무역 책상 can†™ t는 통화, 필수품, 확고한 소득 및 공 주식 맞은 편에 전체 firm†™ s counterparty 신용 의무를 봅니다. 프론트 오피스는 이러한 노출을 관리하기 위해 신용 부서와 긴밀히 협력해야합니다.
Delta-One Trading Desk는 무엇입니까?
델타 1은 무엇을 참조합니까?
델타는 파생 상품의 이론적 가치가 그 기초가되는 민감도입니다.
옵션에는 호출의 경우 (0,1)부터 풋의 경우 (-1,0)까지의 델타가 있습니다. 이는 비선형 성을 제공합니다. 즉, 주식이 올라 갈수록 전화가 더 빨리 가치가있게됩니다 (그리고 그 반대도 마찬가지입니다).
AAPL 만 보유하고있는 ETF를 상상해보십시오. AAPL이 1 % 상승하면 ETF는 단순화 된 거래 환경과 일정한 이자율을 가정 할 때 1 % 상승해야합니다. 따라서 ETF의 델타는 1입니다. ETF, 포워드, 선물 및 스왑 (다른 제품들)은 델타 1 주식 상품입니다.
델타 원 책상은 무엇을하나요?
델타 원 데스크는 델타 1, 즉 선형 또는 비 옵션의 형평 제품을 거래합니다. 이것의 핵심은 대개 자본 수익 스왑입니다.
델타 원이 왜 그렇게 유리한가요?
Delta One 데스크가 스왑에서 1,000 만 SPX를 오랫동안 판매하는 경우 자체를 헤지 할 필요가 있습니다. 전통적으로 이것은 SPX 주식 (또는 SPY ETF)의 1 천만 달러를 사면서 이루어질 것입니다. 그러나 똑똑한 사람들은 다른 델타 하나의 계측기 사이의 잘못된 가격 결정에 약간의 알파가 있다는 것을 알아 냈습니다. 더 똑똑한 smarties는 ETF, 배당금, 지수 및 기타 상대적으로 양성이지만 이상하게 수익성이 높은 전략을 헤지 포트폴리오에 구축하기 시작했습니다.
델타 원은 위험을 낮추고 기술이 낮은 이익 센터로서 은행에 저렴한 알파 거래 방법을 제공합니다. 그것은 또한 은행에 회사의 다른 책상을위한 귀중한 정보 인 시장의 엄청난 양을 제공합니다.
지수가 피할 수없는 비선형 적 측면에서 일하는 사람으로서 델타 원 (또는 합성 신세 츠)은 B 팀의 일종입니다. 그러나 당신은 8시에 5 시까 지, 6시에 단단한 표를 얻습니다.
왜 델타 원은 은행 대차 대조표상의 지하드를 그렇게 자주 선언합니까?
델타 항공은 거대한 거래가 한층 강화 된 센트 앤드 불도저 시나리오를 포함합니다. 오류 허용 오차가 낮습니다. 왜냐하면 당신은 빌어 먹을 바보 (큰소리로 외치는 정적 헤지)를하지 않으면 위험한 사업이 아니기 때문입니다.
아마 또한 그들이 우리에게 무한히 더 많은 불량배 변동성 거래자들과 가까이 앉아 있어야만하는 것을 도울 수 없을 것입니다. :).
Arnav Guleria의 허락하에 다시 출판되었습니다.
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R 프로그래밍 언어의 기초와 금융을 위해 R 프로그래밍 언어를 사용하는 방법을 배웁니다.
Volcker 규칙의 예상되는 실행과 높은 규제 자본 요구 사항은 이미 큰 은행에서 독점 거래를 억제하여 가능한 많은 고객 주문 흐름을 저지해야한다는 압박을 고조시킵니다. 탁월한 거래 전문 지식과 고성능 정보 기술을 결합한 은행은 전 세계 고객의 요구를 충족 할 수있는 모든 기회를 모색합니다. 그들은 동일한 자산의 거래를 짝을 지울뿐만 아니라 델타 원 트레이딩 데스크를 통한 합성 노출에 대한 고객의 요청을 촉진하고 헤지하기 위해 흐름을 추적합니다. 델타 원 (Delta One)은 항상 헤지 (hedged)가되어 있지만, 항상 위험한 이름에 걸리지 않았습니다. Neil A O†™ Hara보고.
UBS의 Soci의 Jerome Kerviel과 Kweku Adoboli가 델타 원 트레이더 였음에도 불구하고 수십억 달러의 거래 손실을 야기한 것은 우연한 일일 수 있습니다. 사기는 거래에서 감지하기가 어렵습니다. 실제로 가해자는 국채 (Kidder Peabody의 Joseph Jett), 지수 차익 거래 (Barings의 Nick Leeson), 구리 (Sumitomo의 하마 나카 야스오) 및 외화 (Allfirst의 John Rusnak)와 같이 다양한 도구로 밝혀졌습니다.
그럼에도 불구하고 거래가 하나 이상의 국가에서 여러 계측기를 수반하기 때문에 Delta One 책상에서 위험 관리가 어려움. 또한 합성 제품에 중점을 둔 것은 대부분의 거래가 전화를 통해 거래되는 스왑 또는 기타 양자 파생 상품을 포함한다는 것을 의미합니다. 수동 실행은 전자 거래보다 악용 될 수있는 프로세스 인 거래를 문서화하기 위해 인간을 기반으로하며, 주문 입력에서 결제까지 감사 추적을 자동으로 작성합니다.
Delta One 거래자는 마음에 든다면 상장 된 증권사와 마찬가지로 각 거래의 반대편에 고객 주문을 매치하고 중간에 확산을 선호하는 시장 업체입니다. 실제로, 합성 제품 don†™ t에있는 순서는 크기, 명세 또는 durationвЂ에서 일반적으로 "또는 고객이 모두 동일한 기회를 쫓는 1 개의 측에 있기 때문에 일치한다. 파생 상품 및 델타 원 (Delta Products) 제품에서 브로커는 일반적으로 고객과 거래하는 기간 동안 무언가를 창고에 보관하고 있습니다. 뉴욕의 노무라 증권 (New Nomura Securities)에 새로 설립 된 델타 원 (Delta One) 데스크의 책임자 인 앤서니 헤이든 (Anthony Hayden)은 설명합니다.
창고에 보관 된 유가 증권을 조달해야하며 가장 효율적인 자금 조달을 위해 브로커는 아무런 노력도 기울이지 않습니다. 고객이 맞춤형 재고 바구니를 원하면 Standard & amp; 금융을 제외하고 Poor†™ s 500, 고전적인 델타 1 product†"책상은 중개인 간결을 남겨두기 교환을 쓸 것이다. 장기 노출을 상쇄하기 위해 상인은 지수의 비재무 적 구성 요소를 살 수는 있지만 막대한 자본을 묶습니다. 스탠더드 앤 푸어스에서 선물을 사는 것이 더 저렴할 수 있습니다. Poor†™ s 500 또는 ETF 색인 추적자 및 재정 성분을, 직접적으로 또는 표준 & amp; Poor†™ s 금융. 상인은 또한 표준 & amp; Poor†™ s 500 옵션과 짧은 금융, 또는 일치하는 주식 스왑을 입력하십시오.
델타 사람 책상 don†™ t은 다만 울타리를 놓고 그것을 잊는다. 우리는 헤지 돈 (hedge)에 사용하는 제품 들간의 관계를 끊임없이 살펴 봅니다. 하나가 다른 것과 일치하지 않는 범위에서는 헤지를 전환하는 것이 더 효율적일 수 있습니다. 경제적으로 동일한 위치 사이의 가격 차이는 계약 만료 또는 분기말 날짜와 관련된 왜곡을 포함하여 근본적이고 기술적 인 이유로 인해 발생합니다.
예를 들어 2011 년 8 월에 Standard & amp; Poor†™ s 500 미래는 이론적 인 공정 가치의 밑에 무역하는 것을 시작되었다 색인을 추적하는 ETF는 빌려주게 어려웠다, 가격 편차를 삭제했을 법안을 포기하는 것을 포기 해. 기관은 자연스럽게 Standard & amp; Poor†™ s 500는 공평 repo에있는 델타 1 책상을 통해 그들의 주식을 빌려주고 그들의 노출을 유지하기 위하여 선물을 구매해서, 약간 여분 기초점을 주워서 이용할 수 있었다. 일부 고객은 Standard & amp; 다른 사람은 영원의 시간 수평선이있는 그러나, 미래에 관계되는 Poor†™ s 500 무역, ”는 Hayden를 말한다. вњњ 고객이 어떤 관심을 가지고 있는지를 알면 중개인은 부가가치를 제공 할 수 있습니다.
델타 원 (Delta One) 책상은 특정 목적으로 금융 기관이 합성 금융 상품을 선호함에 따라 최근 몇 년 동안 확장되었습니다. 주류 투자조차도 합성을 거듭했습니다. 유럽에서는 ETF 시장의 거의 절반이 시장 가치 가중치가있는 지표를 추적하지 못하는 차량으로 구성됩니다. 대신, 합성 ETF는 스왑을 소유하고있어 인덱스에 대한 수익을 제공하여 스왑 거래 상대방에게 추적 오류를 아웃소싱합니다. 유럽과 미국의 레버리지 ETF는 많은 헤지 펀드와 마찬가지로 합성을 사용합니다.
가장 큰 은행과 증권 회사 만 델타 원 거래를 지원하는 데 필요한 주문 흐름을 가지며 기술에 필요한 투자를 감당할 수 있습니다. 뉴욕과 런던에 본사를 둔 금융 서비스 연구 및 컨설팅 회사 인 Tabb Group의 Andy Nybo 파생 사례 실장은 "주문 흐름에 맞지 않는 델타 원 데스크를 처음부터 시작할 수는 없다"고 말했다. 책상은 클라이언트의 필요를 수용 할 수있는 국제 은행의 규모와 기능에 기반을두고 있습니다.
합성 바구니 거래 외에도 투자자는 시장 접근을 위해 Delta One 제품을 사용할 수 있습니다. 신흥 시장에 노출되기를 원하는 연금 펀드는 가능하다하더라도 주식을 직접 매입하는 대신 스왑에 진입하는 것을 선호 할 수 있습니다. 자본 시장에 외국인의 참여를 제한하는 국가에서는 현지에 존재하는 은행과의 교환이 원하는 노출을 얻을 수있는 유일한 방법 일 수 있습니다.
합성 구조는 레버리지와 세금 효율성을 제공 할 수 있습니다. 헤지 펀드가 MSCI EAFE에 1 억 달러를 투자하기를 원한다면 개별 구성 요소에 1 억 달러를 투자하거나 인덱스 스왑에 진입하여 2 천 5 백만 달러의 자본을 투입 할 수 있으며 (일일 변동 증거금 적용) 스왑 거래 상대방은 프라임 브로커를 통해 다른 7 천 5 백만 달러를 조달하고 비용을 스왑 가격에 포함합니다. 세금면에서 외국인이 배당 원천 징수 세를 환급 할 수 없거나 영국 인지세와 같은 금융 거래세를 부과하는 국가에서는 합성 피폭으로 비거주 투자자가 세금을 회피 할 수 있습니다.
“ 그것은 모두 최고의 가격, 서비스 및 역량을 제공하는 것에 관한 것입니다, Nybo는 말합니다. 거래를 촉진하고 흐름 또는 구조 제품을 일치시키는 능력을 통해 가격 개선을 제공 할 수있는 중개인은 더 많은 비즈니스를 얻습니다.
합성 제품을 만드는 중개인은 수수료와 자금 조달 비용을 청구하며, 투자자는 추적하고자하는 벤치마킹에 대한 수익과 동일한 지불 스트림을받습니다. 투자자는 거래 상대방의 신용 위험을 수락해야하지만 물리적 복제 (입찰 제안 스프레드, 수수료 및 시장 영향)와 관련된 추적 오류를 제거합니다.
델타 원 데스크는 프라임 브로커 부서와 협력하여 인벤토리에 대해 가장 저렴한 자금 원천을 확보합니다. 예를 들어, 도매 자금에 의존하는 중개인 딜러는 값싼 소매 예금을 가진 상업 은행과의 주식 스왑을 설정하는 것이 유리할 수 있습니다. 양측이 이익을 얻는다 : 현금이 풍부한 은행은 이자부 보유 자산에 추가하고, 중개인은 자금 조달 비용을 낮춘다.
급성장하는 비즈니스를 이용하기위한 노력의 일환으로, 딜러 간 중개인 인 ICAP는 3 월에 델타 원 거래 전용 전자 거래 플랫폼을 개설했습니다. 새로운 책상의 책임자 인 Alex Lynch는 회사가 riskless principalвЂ로 행동 할 것이라고 말했습니다. "딜러는 ICAP에게 client†™의 합성 포지션을 헤지하기 위해 필요로하는 주식 바구니를 구입하라고 요구할 수 있습니다. 예를 들어" 거래 할 거래 상대방.
우리는 Delta One 공간에서 구매자와 판매자를 매칭하고 있다고 그는 말합니다. “It†™ s는 고객 사업의 촉진 또는 내부 대차 대조표, 중개인 상인 또는 은행 내의 주요한 중개인 사업의 주식 그리고 자금 조달 요구를 처리합니다.
델타 원 헤지 스는 적어도 평상시에는 책상을 상당한 시장 위험에 노출시키지 않습니다. 스트레스를받을 때 선물이나 옵션 헤지 (hedge)는 일시적인 추적 오류를 야기 할 수 있지만 이전에는 그렇지 않았 으면 계약 만기일로 인해 어떤 왜곡도 사라지게됩니다.
헤지 펀드의 지속 기간이 1 년 미만인 단기간 지속성 가격이 낮 으면 기업의 성숙도가 높아질 수 있습니다. 델타 원 데크 (Delta One desk)는 또한 10 년 또는 그 이상의 장기 데이트 포지션을 유지할 수 있으며, 이는 가격이 수렴 될 때까지 포지션을 유지할 수없는 가능성을 높이면서 몇 년 또는 몇 년 동안 악조건을 견뎌 낼 수 있습니다.
모든 단일 구성 요소를 추적하지 않는 인덱스 복제 기술을 사용하면 영구적 인 추적 오류가 발생할 수 있습니다. Russell 2000의 경우 많은 수의 구성 요소가있는 인덱스의 경우 추적자가 일반적으로 가장 큰 액체 구성 요소 만 최적화 된 샘플링 †use을 사용하여 거래 비용을 낮추는 대신 큰 오차를 허용합니다. 이 기법을 사용하는 델타 원 데스크는 주요 시장 변이 중 델타가이 헷지에서 하나가 아닌 것을 발견 할 수 있습니다.
델타 원 거래자는 일반적으로 돈을 지불하지 않는 위험을 감수 할 권한이 있습니다. 은행이 델타 원 도서의 가장자리에서 위험을 교역하기를 원할 경우 특정 거래 한계가있는 별도의 단위로 위임을 제공합니다. “A 휘발성 거래자는 델타 원 (Delta One) 제품인 합성 옵션과 거래 할 수 있습니다. 그는 헤지를 둘러 쌀 수도 있지만 그렇게 할 수있는 완전한 권한을가집니다.
Delta One 데스크는 은행을 주요 시장 위험에 노출 시켜서는 안되지만, 파생 상품에 초점을 맞추면 거래 상대방의 신용 위험이 발생합니다. 파생 상품의 중앙 청산을 향한 움직임은 주식 스왑이 청산 자격이있는 경우 위험을 완화 할 수 있습니다. 이는 확실한 것은 아닙니다. 클리어링 하우스는 간단한 지수 및 단일 주식 스왑을 처리 할 수 있지만 더 많은 이국적인 맞춤형 바구니는 자격이 없을 수 있습니다.
노무라 (Nomura)의 헤이든 (Hayden)은 은행과 중개업자들은 금융 위기와 함께 어쨌든 Soci의 거래 손실로 위험 관리 절차를 강화했다고 말합니다. 트레이딩 데스크, 신용 그룹, 미들 오피스 및 기술 부서가 함께 협력하고 지원 기능의 인력의 질이 향상되었습니다. 사람들은 전체 그림이 없을 수도 있음을 인식합니다. “One 특정한 무역 책상 can†™ t는 통화, 필수품, 확고한 소득 및 공 주식 맞은 편에 전체 firm†™ s counterparty 신용 의무를 봅니다. 프론트 오피스는 이러한 노출을 관리하기 위해 신용 부서와 긴밀히 협력해야합니다.
Delta-One Trading Desk는 무엇입니까?
델타 1은 무엇을 참조합니까?
델타는 파생 상품의 이론적 가치가 그 기초가되는 민감도입니다.
옵션에는 호출의 경우 (0,1)부터 풋의 경우 (-1,0)까지의 델타가 있습니다. 이는 비선형 성을 제공합니다. 즉, 주식이 올라 갈수록 전화가 더 빨리 가치가있게됩니다 (그리고 그 반대도 마찬가지입니다).
AAPL 만 보유하고있는 ETF를 상상해보십시오. AAPL이 1 % 상승하면 ETF는 단순화 된 거래 환경과 일정한 이자율을 가정 할 때 1 % 상승해야합니다. 따라서 ETF의 델타는 1입니다. ETF, 포워드, 선물 및 스왑 (다른 제품들)은 델타 1 주식 상품입니다.
델타 원 책상은 무엇을하나요?
델타 원 데스크는 델타 1, 즉 선형 또는 비 옵션의 형평 제품을 거래합니다. 이것의 핵심은 대개 자본 수익 스왑입니다.
델타 원이 왜 그렇게 유리한가요?
Delta One 데스크가 스왑에서 1,000 만 SPX를 오랫동안 판매하는 경우 자체를 헤지 할 필요가 있습니다. 전통적으로 이것은 SPX 주식 (또는 SPY ETF)의 1 천만 달러를 사면서 이루어질 것입니다. 그러나 똑똑한 사람들은 다른 델타 하나의 계측기 사이의 잘못된 가격 결정에 약간의 알파가 있다는 것을 알아 냈습니다. 더 똑똑한 smarties는 ETF, 배당금, 지수 및 기타 상대적으로 양성이지만 이상하게 수익성이 높은 전략을 헤지 포트폴리오에 구축하기 시작했습니다.
델타 원은 위험을 낮추고 기술이 낮은 이익 센터로서 은행에 저렴한 알파 거래 방법을 제공합니다. 그것은 또한 은행에 회사의 다른 책상을위한 귀중한 정보 인 시장의 엄청난 양을 제공합니다.
지수가 피할 수없는 비선형 적 측면에서 일하는 사람으로서 델타 원 (또는 합성 신세 츠)은 B 팀의 일종입니다. 그러나 당신은 8시에 5 시까 지, 6시에 단단한 표를 얻습니다.
왜 델타 원은 은행 대차 대조표상의 지하드를 그렇게 자주 선언합니까?
델타 항공은 거대한 거래가 한층 강화 된 센트 앤드 불도저 시나리오를 포함합니다. 오류 허용 오차가 낮습니다. 왜냐하면 당신은 빌어 먹을 바보 (큰소리로 외치는 정적 헤지)를하지 않으면 위험한 사업이 아니기 때문입니다.
아마 또한 그들이 우리에게 무한히 더 많은 불량배 변동성 거래자들과 가까이 앉아 있어야만하는 것을 도울 수 없을 것입니다. :).
Arnav Guleria의 허락하에 다시 출판되었습니다.
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